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三環集團:OPPO發布陶瓷版手機,繼續看好三環集團

興證深圳機構業務2020-06-07 13:30:22

事件:OPPO于今日(3月19日)啟動新款旗艦機型R15預約,其中陶瓷黑版本采用了三環集團供應的陶瓷背板。

? ? ?新客戶順利導入,陶瓷背板熱度持續提高。OPPO R15屏占比高達90%,采用了類似iPhone的劉海造型和AI智能拍照,其陶瓷黑版本(售價3499元)采用了三環供應的3D四曲面陶瓷背板(低配2.5D玻璃版2999元)。OPPO成為繼小米以外第二家采用陶瓷背板的主流手機品牌,代表著陶瓷背板受到更多消費者和廠家的認可,2018年有望看到更多其他品牌導入陶瓷背板。陶瓷在耐磨、抗摔、手感等特性上突出,長期來看有望在高端手機市場獲取可觀份額。

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? ? ? 一季度淡季平穩度過,二季度業績有望爆發。我們判斷三環一季度業績同比增速為雙位數,符合預期,1Q17插芯價格高基數對同比造成一定壓力,陶瓷背板老產品(mix2)項目接近尾聲,并開始為新產品打樣試制和擴產,預計對費用端也有一定壓力。預計陶瓷背板產品將于二季度大量出貨,對三環2Q18業績拉動明顯,2Q增速將在50%以上??春胢ix2s的放量帶來的業績提升和新客戶OPPO采用陶瓷背板對估值的提振。

?5G拉動光纖需求,高市占率龍頭充分獲益

? ? ? ?5G基站密度和數量的提升將帶來光纖需求量的激增,目前光纖陶瓷插芯市場的競爭環境已進一步優化,公司全球市占率高達70%,在陶瓷插芯價格企穩態勢下,未來業績得益于光纖放量,有望穩步增長。

陶瓷封裝基座(PKG)市場份額快速提升:

? ? ? 陶瓷封裝基座技術壁壘較高,由于部分競爭對手逐漸退出,公司PKG產品供不應求,市場份額快速提升。在5G時代濾波器用量大幅增長,由此將帶動PKG市場需求持續旺盛,公司積極擴產,此塊業務潛力可期。


? ? ? 長期成長邏輯明確—陶瓷材料平臺,長期看好公司價值。公司老產品(PKG、基片)保持良好成長,新產品如SAW PKG、漿料、劈刀均陸續形成新增長點,更有爆發性的陶瓷背板產品于18年帶來巨大業績彈性。公司于陶瓷材料領域擁有深厚壁壘,成長路徑明確,長線看好公司價值。

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